凭借着全球最大的锂电池产业链和生产优势-兰西新闻-义县新闻
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动力汽车-凭借着全球最大的锂电池产业链和生产优势-义县新闻

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乔丹哭了

假設三:目前特斯拉、比亞迪新推出的車型中,主要是續航里程在500公里左右的車型,目前平均每100公里大約需要13-14度電。

在鋰電池領域,正在發生同樣的事情。

以比亞迪、寧德時代為代表的中國電池企業用「中國工廠」的成本優勢和「中國速度」的加速創新,自2015年以來已經成為全球最大的鋰電池供應商,為全世界輸送了七成以上的動力電池。

憑藉不斷的技術鑽研,比亞迪硬生生將同等規格的鋰電池價格壓低到日本產品的三分之一。

但就像比亞迪後來轉戰新能源汽車一樣,中國鋰電池真正形成霸主地位,是從動力電池開始的,而從手機到汽車,鋰電池也迎來了數百倍的想象空間。

01中國動力電池洗牌下的鋰電王者說起比亞迪汽車,大家都不陌生。但造車,卻不是比亞迪發家的根本。

國泰君安研究所產品中心聯合行業團隊推出「下一個十年」專題研究系列,第一篇便聚焦鋰電池領域。

國內情況來看,比亞迪由於垂直整合的因素難以分拆動力電池的盈利情況,而寧德時代2018年營業利潤率為14.08%,遠高於三星SDI和LG化學。

假設四:過去十年鋰電池價格持續下降,目前鋰電池還在大規模推進過程中,隨着技術的不斷成熟和後續產能提升規模優勢的進一步凸顯,電池成本也將進一步下降。

從海外來看,大眾、寶馬均已在新能源汽車領域大步前進。其中大眾目標到2025年新能源汽車銷量佔比將從2019年的1%左右上升到超過20%,發展相當迅速;同時寶馬也與寧德時代、三星SDI簽訂了2021-2031年合計103億歐元的電池供貨合同。

▼ 2014年至2018年國內鋰電池價格走勢假設五:按照上述假設2030年全球動力電池整體營業收入在1萬億,若按照成熟製造業龍頭格力電器盈利水平14%左右的利潤率,則動力電池行業有1400億的利潤空間。

三星SDI電池事業部(Energy Solution,包括小型電池、動力電池和儲能電池)營業利潤率為5.7%;

2018年全球汽車銷量達到9506萬輛,同比下滑0.6%,自2009年以來首次下滑。2019年我國汽車依舊面臨較大壓力,銷量同比下滑明顯。

我們預計,到2030年鋰電池平均價格將由目前的0.85-0.95元/wh下降到0.5-0.6元/wh。按照2030年動力電池需求1950GWH計算,屆時電池市場空間在1-1.1萬億元之間。

▼先導智能鋰電池設備收入快速增長# 下游:寧德時代、比亞迪們的銳意進取

雖然日韓在鋰電池行業發展較早,在生產設備上擁有一定優勢,但隨着先導智能、贏合科技等企業的快速突破,目前整個鋰電池產業鏈設備也已經基本實現國產化。

國泰君安電新團隊認為,雖然日本松下、韓國三星、LG可能仍然擁有一定的技術優勢,但考慮到中國擁有更加完整的產業鏈和更好的成本控制能力,以比亞迪、寧德時代為代表的中國電池企業將在下一個十年逐步縮小差距,並開始引領全球鋰電池產業鏈。

▼ 寧德時代營業利潤率高於LG化學和三星SDI同時,從行業集中度來看,行業排名前十的出貨量合計市場份額從2017年的71%提升到2019年上半年的88%——其中寧德時代、比亞迪合計佔比接近70%。

▼ 先導智能擁有較為完善的鋰電池整線設備同時,先導智能還與松下、LG化學、特斯拉等海外知名電池企業達成了戰略合作。

正因為此,目前國內鋰電池廠家紛紛加碼動力電池,甚至在短時間內出現了產能過剩的局面。

假設一:全球汽車銷量穩步推進,預計2030年新能源汽車滲透率達到30%。

從2018年各家企業的利潤率情況來看:

以先導智能為例,目前已經擁有較為完善的鋰電池整線生產設備。

而中國鋰電池企業包括比亞迪、寧德時代在內則選擇直接生產大單體方形鋰電池,快速降低封裝難度的同時,還能夠降低電池熱管理的難度。

▼ 全球汽車銷量近年來增速放緩

▼ 全球鋰電池產業基本被中日韓三國分割分析中國鋰電池產業快速崛起的原因,一方面和以OPPO、華為、小米為代表的手機企業在全球份額的快速提升有關,同時也受益於我國對新能源汽車產業的大力推廣。

▼ 全球鈷金屬TOP3合計佔比超過50%除基本實現自給之外,正極、負極、隔膜、電解液等部分鋰電材料也實現了批量出口。

而若中國動力電池企業的市佔率在40%-50%(2018年中國動力電池出貨量佔全球比重在45%),即中國動力電池企業將瓜分560-700億元利潤。

不可否認的是,目前整車領域依然是中國產業鏈最薄弱的環節,但在應用技術快速進步的過程中,中國通常會以速度和「大胆」來實現超越。

1)方形電池鋰電池最大規模的統一是18650型號圓柱電池的誕生,通過標準化的產品可以快速降低生產成本。但18650電池單體太小,從而導致封裝十分困難,特斯拉同樣苦惱如此,從而推進了單體更大的21700電池。

隨着後續規模的持續擴張,龍頭企業的成本控制的優勢能力有望得到更為顯著的突出,動力電池行業仍將保持強者恆強的局面,以寧德時代和比亞迪為代表的龍頭將會在全球市場中掀起波瀾。

但是考慮全球GDP增速仍將保持穩定增長,我們謹慎預計2030年全球整車銷量將達到1億輛,與2018年相比同比增長5.2%,年均複合增速為0.42%。

假設二:預計2030年新能源汽車滲透率達到30%,屆時年銷量將達到3000萬輛。

02十年十倍動力電池掘金機遇看好新能源車和鋰電池領域,主要基於以下六個假設分析:

而接下來,如同很多其他行業一樣,中國玩家甫一登場,便橫掃整個產業鏈。

▼ 大眾集團2025年發展規劃

因此,我們預計海外整車廠在電動車的進程將快速推進,滲透率快速上升。

▼2018年全球鋰鹽Big 5銷量

報告認為,電動車銷量上升、更低成本的正極材料的快速推廣,正是電池價格下降的主要原因。

其中,天齊鋰業擁有泰利森礦產51%控制權,該礦山可以滿足1.3萬GWH鋰電池需求量,可以滿足約3千萬輛電動車用鋰需求。

1995年,中國有色金屬研究總院的高級工程師王傳福有感於國內「大哥大」的昂貴,意識到了自己所研究的領域——手機電池的廣闊前景。

據12月3日新能源財經(BNEF)最新發佈的鋰離子電池組價格調研報告顯示:

04中國擁有未來的原因之二無可比擬的成本控制優勢憑藉著全球最大的鋰電池產業鏈和生產優勢,在過去9年中,中國成功地將全球鋰電池價格成本壓低了9成。

動力電池的主要原材料包括鈷、鋰、鎳、錳、鋁、銅等多種金屬,但最核心的還是鋰、鈷兩種。

然而,中國鋰電池產業發展的優勢,遠遠不止於政策和需求,更重要的是,中國業已擁有全球最大、最完整的鋰電池產業鏈。

以一輛純電動車為例,其電池電量大約相當於5000塊手機電池。如果是一輛電動大巴,那就是上萬塊的手機電池。

03中國擁有未來的原因之一全球最完整的鋰電池產業鏈據中國電子信息產業發展研究院發佈的《鋰離子電池產業發展白皮書(2019年)》統計顯示:目前全球 95%左右的鋰電池由中日韓三國包攬,其中中國自2015年以來已經超過日韓成為全球最大的鋰電池生產國。

當時,日本的電池企業處於絕對的壟斷地位,王傳福為了打開市場,下定決心開始着手進行鎳鉻電池的技術研發。

考慮到技術進步,假設未來每100公里需要12度電,按照單車500公里的續航里程計算,即每輛車帶電量約為65度電(包括備用電量5度),則2030年3000萬輛的新能源汽車銷量對應的動力電池需求將達到1950GWH。

早在上世紀90年代,以日本索尼為代表的消費電子公司就開始大規模使用鋰電池。今年的諾貝爾化學獎獲得者之一,來自日本的Akira Yoshino(吉野彰),就是公認的鋰電子電池之父。

到了21世紀,韓國「學生」憑藉在技術上緊跟日本、產品價格上更加低廉的優勢,迅速在鋰電池領域打開了市場。目前,LG化學和三星SDI兩家公司在全球消費電池出貨量牢牢佔據前兩席,而在動力電池出貨量也位列全球TOP5。

▼ 國內鋰電材料已經實現了批量出口# 中游:國產鋰電設備商快速崛起

LG化學電池事業部(Energy Solution,包括小型電池、動力電池和儲能電池)營業利潤率(Operating ProfitMargin)為3.2%;

按照2030年全球汽車銷量一億輛,同時新能源汽車滲透率達到30%來預估,屆時新能源汽車年銷量將達到3000萬輛。

從鈷資源來看,中國以華友鈷業、寒銳鈷業等為代表的鈷金屬企業目前已擁有大量的鈷礦山儲量。洛鉬旗下Tenke礦也是全球範圍內儲量最大、品位最高的銅鈷礦產之一。

按照25倍PE的估值計算,未來鋰電池企業的市值將達到1.5萬億-1.7萬億,而目前比亞迪、寧德時代、億緯鋰能等企業整體市值也僅有3000多億。

▼ 格力銷售凈利潤率近幾年基本保持在14%左右假設六:即使到2030年新能源汽車達到30%的滲透率,仍然有巨大的成長空間。同時,中國動力電池企業在全球的市佔率也只有40-50%。如果類比光伏我國超過70%的市佔率,動力電池也依然有市佔率提升空間。

▼ 寧德時代CTP技術3)比亞迪:超級磷酸鐵鋰比亞迪的超級磷酸鐵鋰電池將鋰電池單體進一步做大,並且減少模組環節來進一步提高體積能量密度。預計2020年,磷酸鐵鋰電池成本有望降低到0.5-0.6元,從而進一步降低電動車成本。

在全球動力電池價格下行的壓力下,相較日韓的動力電池企業,寧德時代、比亞迪仍舊表現出全球最強的製造成本控制能力。

# 上游:原材料資源把控能力較強

▼動力電池行業集中度不斷提升

綜上分析,我們認為在新能源汽車發展趨勢不可逆轉的大背景下,隨着滲透率的提升和單車帶電量的提升,動力電池行業具備廣闊的發展前景。

比如在光伏領域,是中國將單晶爐從90公斤,擴大到450公斤以上,連續投料可以達到1噸,極大的降低了光伏成本。

原標題:寧德時代、比亞迪們的下一個十年

2000年,比亞迪成為國內首家獲得摩托羅拉手機鋰電池訂單的公司,這也標志著中國鋰電池技術得到全球主流產業鏈的認可。

2)寧德時代:CTP技術寧德時代的CTP技術於2019年9月亮相法蘭克車展,與傳統的電芯-模組-PACK的生產模式不同的是,CTP技術省去了電池模組組裝環節,整體電池包體積利用效率提升15%-20%,電池包零部件數量減少40%,同時電池包能量密度達到200wh/kg。

從鋰資源來看,目前國內已經形成以天齊鋰業、贛鋒鋰業為龍頭的產業鏈。

其中,今年中國市場鋰電池組平均價格低至147美元/千瓦時,為全球最低。

2019年12月工信部發佈《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)(徵求意見稿)》,其中提到到2025年我國新能源汽車銷量佔比達到25%。我們在此基礎上,假設到2030年新能源汽車銷量佔比達到30%。

在經過慎重考慮之後,王傳福辭掉了金飯碗,和表哥呂向陽一起創辦了比亞迪電子廠。

然而展望2030年,國泰君安電新團隊認為,全球整個動力電池行業的利潤空間將達到1400億,這意味着十年內,凈利潤將有十倍以上的增長空間,而鋰電池及材料龍頭企業也將因此迎來巨無霸時代。

今年全球鋰離子電池組的平均價格為156美元/千瓦時,同比下降13%;較2010年則下降87%。

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